作者：胖虎剁手
2022年6月5日
尊敬的持有人：
近两周的市场表现体现出了相当的韧性，指数接近收复了4月底的失地3200点。一个月前，我们曾在策略双周报中判断指数只要不跌破2987，那么反弹就能延续，目前看市场也基本按照我们预期乐观情形的剧本在演绎，甚至韧性超出了我们的预期。板块上，我们此前明确了三条主线，也是接下来政策发力的三个方向即复工复产、稳增长、促消费。这两周弹性最大的集中在复工复产方向和成长股，主要是汽车、电子、电新，其中汽车及零部件板块由于既有生产端的复工复产逻辑又有购置税减免等消费刺激政策，涨幅显著，而稳增长相关的基建地产以及消费相对偏弱。
这一波赛道强力反弹主要有几方面逻辑。首先，和之前的刺激政策比，这次刺激更倾向于产业型政策，尤其是大宗型消费，政策非常直接且密度大，甚至盖过了总量政策。汽车的一揽子刺激计划中购置税减免达到600亿，其实是力度很大的消费刺激政策。总量政策方面，LPR虽然下调，但是机构仍然担心长期的经济结构性问题，包括投资信心，收入增长等，后续宽松空间和预期也相对受压制，而赛道则有政策、题材、基本面环比改善的共振，近期赚钱效应显著，资金参与意愿更高。
其次，从投资者行为来看，5月长线资金流入缓慢，市场成交量并未显著放大，私募的仓位5月前三周小幅加仓，最后一周甚至又减了1个点。资金现在还没有形成合力，也没有形成共识，这是典型的行情中继的特征。过去一段时间进入一个市场的真空期和平静期，俄乌、通胀、加息等利空钝化，反而都是一些利好的传闻，比如降低科创板门槛，说明市场情绪在变好。市场进入一个权重搭台，个股唱戏的阶段，活跃的先知先觉的游资通过个别赛道去把赚钱效应和市场情绪带起来，从而吸引增量资金入市。后面等经济真正企稳，大概率还会有增量资金和机构资金加仓的一波指数行情。
这一波反弹我们也积极参与了汽车和汽配板块，这也是目前市场的灵魂板块。对于该板块，在5/23国常会定调购置税减免政策后，我们对于该板块的观点从看“强反弹”转向看“反转”。核心原因是：反弹的逻辑是看到短期的低估值和边际改善，对于需求端的影响看不清，但是政策把长期的需求端预期给改变了。09-10以及15-17年两次历史经验证明了购置税减免的效果很重大，其次这次购置税的力度很大，范围很广，我们测算对销量的拉动作用将达到15%左右。
站在当前时点去看，市场目前上证已经是30分钟级别的5浪延长或者是主升浪延续最后的二选一时刻，而汽车类指数已经到了反弹的结束或者中期行情起点的时刻，上证指数主要观察煤炭、基建等稳增长板块这里的回调支撑，而创业板和科创板就是证伪成长股主要是汽车相关行情的关键时刻；接下来首先就是跟踪汽车6月的1-2周度数据，刚好是政策发力的第1-2周，基本定调。其次关注一些具备逻辑的支线，挖掘相对收益：1）整车车企销量爆发，比如比亚迪产业链；2）爆款车型，关注理想L9及供应链；3）新技术比如一体化压铸；4）政策驱动，比如深圳出台L3自动驾驶立法；5）存在补涨需求的细分环节龙头及部分二线。
