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谈股说金

双周策略聚焦 | 愿景憧现——野火烧不尽,春风吹又生

 谈股说金

作者:胖虎剁手

2022年3月20日


尊敬的持有人:


这篇策略的随笔分享已经谋划了许久,今天这个时刻写出来是有时间点上的深思熟虑,本篇我尽量不去长篇阔论的去讲深谙晦涩的理论,在这样一个外部动荡的时局下;我们在不久的将来几年大概率还要面临一场不可避免的金融危机,所以从今年开始投资不仅要敦实厚远,更是战战兢兢、如履薄冰;当然世界永远是“危”和“机”共存,目前的阶段我们就正在面临一场盛宴撤席后狼狈打扫的阶段,但是无疑距离下一场盛宴的序曲已经不远。。。

 

一、底层核心逻辑不变

新年来的这三个月同业说的最多就是市场底层逻辑的变化,最近的路演我也用了“百年未变之大格局”作为标题,但是我认为市场的底层逻辑从2018年开始到现在从未改变,只是今年海外局势的拨云诡谲让更多人觉醒迟到的认可了这个逻辑;不管是中美之间的博弈不可调和还是人类整体迎来科技大三浪都已经因为这场波动而被演绎的愈演愈烈而已,我曾经在2年之前的长文《愿景憧现—走在希望的路上》撰写中提到过这场大变局中,我目前的能力只能客观的做到重要条件确认(疫情加速科技大三浪)、重要标志性论据支撑(世界工厂完成生产效率蜕变),还有主观的结果判定(疫情带来中国崛起绝佳的历史性机遇),最难的发展路径描绘我目前能力做不到;因为发展路径是根据事物的演变去波折的,只能站在当下时点去客观的描绘,那么站在现在这个时点我提出当下底层逻辑不变的前提下重要的两点要素:

 

1、稳增长是当务之急

我个人浅显的认为在目前国外局势动荡不可控,国内疫情不可放松的当下,稳增长成为经济的当务之急,也是重中之重;我在两年前曾经旗帜鲜明的提出中国要科技兴国而不是重回传统基建,但是就和让一辆车安全的彻底停下来要一脚刹车一脚油门而不是一脚到底的道理一样,你不可能在减肥的期间拒绝所有的欺骗餐;所以为了有机会等到彻底转型的时刻,你必须要让这个庞大的盘子在这个调转船头的过程中不仅趋势保持不变形,也要保持总量稳定安全的增长维持动力不枯竭。


去年底我说过今年一季度的经济压力非常大因为21年的基数过大,并且PPI和CPI的剪刀差在进一步扩大,从过去的2个月的经济数据来看进一步证实了我的判断;首先1月份央行放出了天量的M2,但是M1的增速却“意外”的下滑,货币传导不畅成为事实,其次2月份的社融不管从总量还是结构都出现了崩溃,再一次正式经济的复苏出现疲态,最后虽然3月份官方机构开始吹暖经济数据但是背后的意味也更加耐人寻味。


我认为任何的货币政策都是财政政策的镜像,今年两会抛出了3.65万亿的政府专项债,可以预见的是随着财政政策的快速推出落地加码,今年2季度一定会开始消化一季度的货币投放,而且这种消化的路径也百分百可以确定就是稳增长的主力工具——新老基建。

  

2、科技突破愈发迫切

毋庸置疑的是短时间刺激新老基建只是为了给科技的突破和产业的整体产业效率转变争取更多的时间,中美作为世界两大经济体目前同时面临下一个物联网时代的生产要素攫取和把控问题;当然美国从资本市场的结构和支柱企业数量质量目前都超过我们,但是作为科技技术的买单者的制造业供应链大本营目前我们是当仁不让,所以这一场拉锯战最后谁拔得头筹还未有结果,当然对于全人类来说,这一场竞赛只要有了正向的结果都是可喜可贺的。


我认为这一轮的朱格拉设备更新周期我认为还没有结束,围绕着物联网时代第一个杀手级应用新能源汽车,其电动化和智能化催生出的设备和技术革新板块(电气设备、半导体、元器件、软件服务、有色)都还保持着高增长高景气;科技突破瓶颈的迫切和速度只会加速不会停止,特别是作为世界工厂的我们依靠这种生产资料重构和生产效率提升的转型更是坚定不移的,所以任何一次波动的曲折我认为在深入研究去伪存真后都是历史恩赐的良机。

 

二、核心资产、核心成长重构洗牌

最近我一直告诫自己不要刻舟求剑更不可人云亦云,虽然市场的底层逻辑并没有发生改变,但是市场从高位震荡到了目前的低位震荡阶段,整个市场的风险偏好和配置逻辑已经发生了改变,所以我也近期动态调整了覆盖范围。

 

1、核心资产重新定义

在过去的四年里我一直把消费+医疗服务配上各种行业茅作为核心资产覆盖的大本营,但是从去年的一月份这一类资产集体加速见顶之后的一年里我的覆盖和跟踪是在不断的缩小,目前的覆盖仅剩下白酒的领军企业和医疗器械中的国产之光。


因为风险偏好的下降和稳增长在一段时间内成为市场的主流认知,我开始把高股息的水电领军企业、铁路优质资产和基建优质资产同时纳入了核心资产的覆盖范围内,这类资产都有一个共同的特点就是不受美元加息DCF模型久期调整的影响,并且保持着估值安全边际和高股息的防御属性,如果在稳增长拉动基建的背景下其估值出现弹性凸显配置的性价比,另外除此之外作为今年否极泰来的猪肉我也给予了相当的关注。

 

2、核心成长强中选优

核心成长我依旧覆盖与朱格拉设备更新周期相关的电气设备、半导体、元器件、软件服务、有色五个板块,其中我认为目前来看电气设备中的光伏和半导体中的功率半导体和第三代半导体从产业逻辑上来看是最顺畅的,因此从盘面上来看目前相关标的也率先逆势走出了趋势,和核心资产吗具备估值安全边际不同的是,核心成长必须依靠其高增长和高确定性维持高估值,所以大多数必须维持强势趋势涨出情绪的安全边际。


所以在这个溃败的阶段核心成长一定要强中选优,因为敢于在这样一场大溃败中仍然保持着趋势不破的,说明其内在的双高逻辑是经得起市场周期变化验证的,在下一场盛宴中也一定是绽放最绚丽的花朵;这个时候我和我的研究团队在尊重趋势的同时深入的研究基本面强中选优选出了以下几个核心成长细分:储能资源、特斯拉4680、光伏组件、传统光伏跨界、线控底盘、功率半导体IGBT、第三代半导体、自动驾驶、汽车连接器。

 

三、市场目前的阶段

简单来说市场从技术面角度来说只有目前是日线级别的3浪还是60分钟级别的5浪两种选择,但是不管是以上的那种假设市场都距离绝对值底部并不是太远了,因此市场这个时刻迎来了一个积极研究准备头寸时刻入场的时刻,下面按照两种可能性我分享下我分别的应对策略。

 

1、估值修复下跌中继—等待估值安全边际中轨

如果市场目前是日线级别的3浪,那么市场这一次的泡沫修正就是直接从情绪顶点直接修正到估值的安全边际,那么目前市场就是估值修复的下跌中继,这个时候最好的策略就是等待一众核心资产从情绪的安全边际跌到估值的安全边际中轨甚至是下轨进行配置,如此的话本周的低点绝对不是本次调整的绝对低点,而如果这种情况发生我们将会迎来堪比2018年级别的历史性配置机会,如果确认我们要做的就是静待核心资产估值安全边际的再次到来。

 

2、市场底临近——积极布局强势股

市场如果是60分钟级别的5浪,那么本周三就是可以借鉴2018年10月19号的情况,不管是后面的走势结构还是那一天发生的高层讲话都可以进行参考借鉴,从2018年10月19号后虽然市场进行了震荡筑底并且创出新低,但是从18年的10月底开始以茅台、迈瑞为代表的各种茅开始了逆势上涨,并且元器件和半导体的核心成长也开启了10倍之旅,可以说这个时刻市场虽然还有所谓的市场底去磨底消化,但是代表下一场盛宴的品种已经开始迫不及待的逆势上涨,所以如果这个假设成立那么积极布局强势股成为不二的策略选择。

 

四、核心标的池

核心资产:贵州茅台、迈瑞医疗、长江电力、大秦铁路、中国交建、牧原股份

核心成长宁波精达、东方日升、合康新能、伯特利、斯达半导、扬杰科技、天岳先进、三安光电、中科创达、德赛西威、永贵电器、瑞可达




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