作者：胖虎剁手
2022年6月20日
尊敬的持有人：
从资金角度，年初相对收益的公募配稳增长赛道，比如地产，基建，其实是防御属性。目前很明显市场情绪恢复，公募开始调仓寻找进攻性强的板块。外资，从配置角度，美股持续加息仍在熊市，A股虽然长逻辑有瑕疵，但不妨碍炒一波情绪和估值修复。私募4月份仓位基本处于历史低位，差不多接近2018年底的水平，趋势起来也在持续加仓。大家预期6月经济比5月好，三季度比二季度好，二十大之前很多东西看不清，但6-7月份没有看到太大的利空，即使前阶段美联储加息超预期，最后也证明只是洗盘，因此可以看到市场不断超预期上涨，所以从几类投资者心理和行为的角度，核心还是在于各类不同属性的资金不断加仓、相互接力的一个过程。
当前其实只是行情的第一阶段，一般第一阶段主要在于情绪和估值的修复，市场对经济的预期不断向好，活跃资金入场，市场趋势形成了，甚至部分板块阶段性涨幅过热。第二阶段看数据验证，逻辑不断深化，业绩逐步兑现，板块之间开始轮动，板块内向新的逻辑新的细分纵深发展。现在比如去看汽车，6月销量高频数据确实不错；看消费，不管可选必选环比都在恢复，茅台作为消费龙头这周大涨；基建方向，国务院33条其实是抓落地的，现在要争分夺秒，等到四季度就晚了，三季度项目一定是大干快上。
这一轮经济复苏方向是确定的，力度是偏弱的，我们不去猜测市场到什么点位，我们觉得大概率在这里做个宽幅震荡，A股的韧性足够强，不管怎么样一定有结构性行情。强者恒强，景气度高的板块仍会是存量资金和增量资金的首选。马上到7月份，很多票估值体系就要切换到明年，有些确定性高的估值现在只是回到合理水平，并没有到泡沫的阶段。
所以我们仍然对这些赛道有很强的信心，也是我们的优势所在，包括我们之前也提到几个方向，比如汽车智能化、激光雷达、储能，锂电里面4680、结构件等等，这波反弹都有很好的表现，我们相信未来一定会有持续性的结构性机会。
我们的理解：
为什么赛道股（汽车、光伏、风电、锂电）超预期？
汽车——两个原因：
1、 首先政策方面，这次的刺激是非常直接的产业政策，而不是以往主要靠放水，例如汽车购置税减免600亿，力度非常大，直接拉动需求；
2、 另外，汽车由于疫情扰动，缺芯等各种问题，停工停产受影响最严重，复工复产受益和弹性也最大，生产恢复。
电新、光伏、风电：
1、 电新、光伏、风电作为当下中国具备全球竞争力的制造业代表，行业的景气度，纵向而言持续处于景气高点，但板块之间横向比较依然是增速最高、最确定的大赛道。目前板块容量足够大，产业链足够长，渗透率持续提升，即使一个细分技术的突破都会带来很大的增量市场和机会；
2、 俄乌战争抬高欧洲能源成本，对于新能源需求迫切，海外需求超预期；
海外高通胀的环境下，中美贸易冲突阶段性缓和，制造业有盈利修复预期。
